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长城汽车11月销量点评:环比发扬持沉产物构造优

来源:皇冠体育平台 时间:2020-01-15 阅读:85

  机合优化哈弗品牌11 月批发销量同比裁减21.6%(10 月同比拉长1.7%),产物分裂,团体机合优化:1)片面老衰弱,哈弗H1、H2、H4、H5、H7、H8 单月销量同比裁减1.7 万辆。2)车型H6 显露端庄,单月销量4.2 万辆,环比拉长2.6%,彰显集团销量冠军风貌。3)新车系M 系列和F 系列仍旧奉献增量,此中M6 销量1.6 万辆,同比拉长12.7%;F7 销量1.4 万辆,同比拉长131.0%;F5 销量2,470 辆,同比下滑60.6%,重要是由于F7 上市后销量被分流。咱们以为,哈弗品牌低价位车型销量占比下降,高价位车型M6、F7 销量占比提拔,

  WEY 品牌11 月销量环比拉长0.8%,筹备处境逐渐改观。分车型来看:1) 老车型VV5 和VV7 离别达成销量3,083 辆、2,060 辆,同比裁减24.3%、但环比拉长0.4%、2.0%,销量企稳;2)次新车型VV6 达成销量5,307 辆,同比拉长6.1%,环比拉长0.6%,赓续保留微增趋向。

  1)新能源汽车欧拉品牌11 月销量同比拉长115.9%,环比拉长26.9%,较过渡期末4,000-5,000 辆的月销量下滑较多。遵照中汽协数据,新能源乘用车销量正在7-10 月接续4 个月同比下滑,过渡期后销量短期承压。公司电动化转型立场刚毅,欧拉、光束、御捷多条线组织,欧拉第三款基于专用平台开拓的车型R2 即将上市,静待补贴退坡消化后需求转暖。

  2)皮卡长城炮上市两月,销量陆续爬坡。长城炮10-11 月销量离别为5,020、6,259 辆。长城炮将不断正在环球墟市统统上市,长城炮将进一步帮力长城皮卡告竣“1-2-3”策略,正在保留国内、出口销量第一的同时,力求于2020 年达成年销量打破20 万辆,2025 年环球累计销量打破300 万辆的对象。

  公司2019Q3 达成归母净利润14.0 亿元,较Q1/Q2 的7.7/7.4亿元环比清楚改观,重要是由于毛利率清楚回升,2019Q3 公司毛利率18.49%,环比Q2 提拔4.93pct,同比提拔4.84pct,因由:1) Q2 国五去库存较彻底,Q3 排放升级至国六后产物终端扣头收窄,给经销商的返利裁减;2) 前期周旋降本的功效逐渐闪现。切磋到:1) 公司平台化策略正正在稳步促进,2020 年首款车型量产,提振销量的同时降本增效加倍清楚;2) SUV、皮卡和新能源汽车多点位组织,各板块中永久看点较多;3)零部件交易整合,领域效应希望进一步提拔,咱们看好公司中永久的功绩弹性。

  支持公司2019-21 年归母净利润43.1/58.4/72.5 亿元的赢余预测褂讪,对应EPS 为0.47/0.64/0.79 元,现时股价对应的PE为18.9/14.0/11.3 倍,公司目前处于赢余低点,参考公司过去5 年PB 秤谌支持公司2.3 倍PB 估值,对应对象价12.97 元,支持 “买入”评级。

  乘用车板块销量低于预期;自决品牌SUV 市占率下滑;新能源车销量低于预期。

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